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富途證券:叮咚!披薩大王的財報已送達,能給個五星好評嗎?

2019年10月12日 08:12來源:未知手機版

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原標題:富途證券:叮咚!披薩大王的財報已送達,能給個五星好評嗎?

10月8日盤前,全球最大的披薩公司$達美樂比薩(DPZ.US)$公布2019財年第三季度財務報告。

數據顯示,公司三季度營收8.2億美元(下同),同比增長4.4%,主要受門店數量的增加及美國、全球同店銷售額等的增長推動;凈利潤8640萬,同比增長2.73%,攤薄每股收益為2.05美元,較去年同期的1.95美元增長5.1%。

來看看詳細的財報情況:

1、營收:別人強,我更強,別人弱,我還是強

財報表示,第三季度營收為8.2億,同比增長4.4%,凈利潤8640萬,凈利潤率保持穩定;從近年來的營收情況看,達美樂披薩已經連續實現多個季度高增長,這與麥當勞、必勝客等餐飲連鎖公司的低速增長顯著不同,不過,進入2019年來,達美樂披薩的增速急剎車,從2018年高達20%以上的增速一下子放緩到5%左右,這里自然會讓投資者感到好奇,為何進入2019年之后的達美樂開始大踩剎車?

2018年零售大環境普遍向好。美國零售聯合會主席兼CEO Matthew Shay 曾經表示,2018年是零售業發展十年以來最好的一年,根據2019年初萬事達卡發布的報告,2018年美國假日購物季實體店和網上銷售總額增長了5.1%,創六年來的最強勁表現。在大環境普遍向好的情況下,身為餐飲界的模范生達美樂取得20%以上的高增長自然也獲得投資者的青睞,股價在2018年也達到了歷史最高值,從2017年底到2018年頂峰時期,股價漲幅高達60%以上,讓人驚嘆。

然而2019年美國零售大環境卻風光不再。零售業掀起關店潮,根據市場研究機構Coresight Research追蹤調查,預計2019年美國零售商關閉的門店數超過12000家,創下史上最高記錄,在這個背景下,達美樂的營收增速也開始放緩,不過本期營收增速還有4.4%。不過在本季度財報中,達美樂下調了營收預期及美國、全球同店增長預期。

受此影響,達美樂昨日美股盤中股價跌近6個點,不過后面公司公布了新的股票回購計劃,達美樂股價收漲4.65%。

2、與其說是餐飲公司,不如說是供應鏈公司

跟其他餐飲連鎖加盟店不太一樣的是,達美樂的主要收入來源是「Supply Chain」(供應鏈收入),公司向特許經銷商銷售配料來賺錢,這部分的業務收入長期占比高達60%左右,本期該業務營收占比繼續高達59%,而包括自營及加盟的披薩業務收入僅占總營收的23%。不過從營業利潤上看,最賺錢的業務并不是供應鏈業務,而是美國本土店鋪經營收入,占比高達50%作用,而供應鏈業務的營業利潤只占不到30%。

從營收占比上看,達美樂不太像一家披薩餐飲企業,反而更像是一家供應鏈公司,而身為一家供應鏈公司,卻不用自己去找客戶,因為客戶都是自己的加盟商。在管理加盟商商上,達美樂有著一套自己的方法:為避免加盟商自行采購食材,達美樂與加盟商簽訂了「利益共享協議」,每年拿出供應鏈50%的稅前盈利來返給加盟商。

這個協議不僅充分照顧了加盟商,防止他們自行采購食材,也將加盟商的利益與達美樂充分的捆綁在一起,在降低原料采購成本的同時,加盟商也會充分努力降低損耗,增加盈利。

從門店數上看,加盟門店數占據絕對比例,遠超自營門店,本期新開加盟商店246家,其中美國本土新開43家,國際市場新開203家,使得總的門店數達到16528家,其中美國本土自營門店數333家,美國本土加盟店5652家,國際市場加盟店10543家。

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