位置:環球觀察網 > 娛樂 > 正文 >

長盛基金:四季度總量貨幣有望維持偏寬松

2019年10月12日 08:01來源:未知手機版

qq炫舞游戲下載,魔法分區,周末痛快玩

展望四季度,中國經濟仍存一定下行壓力,但失速風險不大。在“房住不炒”的總基調下,地產對經濟的支撐作用減弱,同時企業盈利仍在尋底過程中,整體經濟內生向下的壓力尚未釋放完畢。流動性層面,總量貨幣有望維持偏寬松,但在通脹掣肘下,短期進一步顯著寬松除非等到基本面快速惡化的確認;信用在內生性緊縮與政策外生性支持的綜合作用下,或維持穩定。大類資產配置的宏觀環境依然處在下圖中的第1-2的象限轉換的過程中,并且考慮當前中國處在金融周期下半場,信用擴張難度加大,整個過程可能將被拉長、熨平。

2019年前三季度,中國經濟整體緩慢下行,傳統三駕馬車投資、消費、出口均有不同程度放緩。從投資端,固定資產投資增速從年初的5.9%回落至5.5%。雖然房地產投資維持在10%左右的相對較高水平,但制造業投資整體低迷,同時基建投資受制于地方財政壓力,并未顯著提升。從出口端,全球經濟增速放緩,美國提升對中國出口商品的關稅,導致出口至美國的增速持續負增長,非美出口增速受制于全球經濟需求低迷,也有一定程度放緩。投資與出口的放緩導致整體工業偏弱,但內部結構有所分化,以鋼鐵、水泥等為主限產行業在本輪經濟下行過程中起到了一定支撐作用,而非限產行業整體趨勢回落。對于限產行業,供給側改革使得2016年以來相關行業在量的層面受到抑制,而價格大幅上升并持續約7個季度。2019年以來,限產行業產量加大,一方面是對前期產量壓制的釋放,另一方面,近兩年來房地產投資維持相對較高水平,也對相關行業的產量形成支撐。而非限產行業受到外需不確定性加大、制造業投資放緩等因素影響,整體增加值震蕩回落。從消費端,社會零售總額增速從年初接近9.0%降至8.2%,主要受到占比約1/3的汽車消費拖累,除汽車外消費整體維持相對平穩,對經濟形成一定支撐。

 

 

展望四季度,整體宏觀經濟依然面臨一定的下行壓力,但失速風險不大。下行壓力主要源于需求端與盈利預期沒有顯著改善的環境下,企業投資行為依然謹慎。同時,地產企業面臨融資端收緊的壓力下,拿地更加審慎,對未來投資形成拖累。基建投資延續溫和改善將對經濟形成托底,四季度專項債提前使用2020年額度的概率在上升將對基建投資有所提振。此外,汽車消費整體處在底部區域,對整體消費的拖累或將有所減弱。

流動性方面,在經歷了包商銀行及個別城農商行風險事件的沖擊后,央行階段性加大對流動性的呵護,整體銀行間流動性一度極為寬松,7月2-4日銀行間隔夜回購利率跌破1%。后續隨著事件逐漸平息,流動性回歸正常化,回購利率逐步上升回到包商銀行事件前的水平。9月6日,央行宣布全面及定向降準,釋放資金9000億,9月7日MLF未續作,9月17日MLF縮量續作,維持利率水平不變,體現央行在推動降低實體融資成本的同時,維持穩健的貨幣政策。展望四季度,預計央行在保持整體流動性合理充裕的前提下,貨幣政策將延續穩健。一方面,面對宏觀經濟的下行壓力,實體融資成本仍有下降的空間與必要性;另一方面,通脹受豬肉價格上漲,階段性上升將掣肘央行進一步大幅寬松。(作者/長盛基金研究部)(CIS)

本文地址:http://www.qojzsf.live/yule/1075945.html 轉載請注明出處!

今日熱點資訊
防泄漏协议